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美国SOFC（固体氧化物燃料电池）龙头Bloom Energy再签50亿美元合作协议，订单体量超预期并引入新的商业模式，第三方机构背书项目收益率的同时有望提升订单转化率。
10月13日，Bloom Energy宣布建立50亿美元的战略人工智能基础设施合作伙伴关系，Brookfield将投资高达50亿美元部署Bloom的先进燃料电池技术。Brookfield是一家资产管理公司，管理规模超1万亿美金，在全球数字基础设施投资超过1000亿美元，此次合作将成为Brookfield对其专用人工智能基础设施战略的首次投资。
1、里程碑事件再现：
1）破除订单持续性质疑，继10月初BFC电力公司900MW意向合作之后，BE再获得50亿美元合作，对应约1.6GW的SOFC销量（明年BE预期销售量在1.5-2GW），量级超预期，带动业绩预期进一步上修。预计美国电力高缺口下，BE在Q4仍将持续获得订单。
2）BE订单转化率有望提升，解决规模快速增长下的资金问题。继AEP后，Brookfield作为卖电第三方再次入场，变相为BE担保投资回报，解决市场担忧的资金问题。即此合作模式为BE将SOFC产品卖给Brookfield，Brookfield再卖电/自己数据中心用电；相当于把客户的一次性CapEx由Brookfield兜底/统筹，BE更像”设备+运维+方案”的供方，订单转化率有望提升。
2、SOFC在数据中心的应用持续超预期，复盘10月以来BE最为亮眼的表现：
1）美国怀俄明州拉勒米县的900MW BE燃料电池项目提交了许可证申请。
BE迄今为止最大的项目申请，标志着单体规模从24年底AWS的100MW提升到25年ORACLE的200MW，再到此次900MW，使燃料电池进入更广泛的公用事业和数据中心电力讨论范畴。
2）与Brookfield50亿美元的战略合作计划。
3、频繁获得数据中心大单，本质上是经济性带来渗透率的拐点已经提前到来：
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为什么看到数据中心大单频繁落地？
A：本质上是经济性拐点提前到来，基于当前BE的报价，一次性投入已经完全向轮机看齐，较去年成本和价格已经实现大幅下降，而这个节点比原来预期的节点提前2-3年，因此我们看到了SOFC单体规模快速从去年的0.1GW到现在已经接近1GW。
我们此前的段子中对于SOFC渗透率和装机提升围绕着SOFC降本和AIcapex增长的逻辑，而当前产业趋势按照我们的预期正在演绎，但比我们预期的更快到来。
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经济性拐点意味着什么？
A：原来SOFC的价格是补贴后和普通轮机平价，而当前补贴后已经实现与联合轮机平价，产业加速的趋势提前并加速到来，SOFC渗透率的曲线后续会变得更加陡峭
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SOFC还有经济性可继续提升的空间吗？
A：有，且很大，目前在运的SOFC机组还未加热电联产（CHP）模块，CHP的加装会让SOFC的度电成本更具诱惑，渗透率仍居想象空间。
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空间怎么看？
A：市场对BE的质疑一直是2GW扩产之后能见度看不清，而此次Brookfield需求让我们将空间能见度调整至2.5-3GW，且经济性的拐点和单体规模的突破会让4-5GW的能见度提升可能会更快，看至450E。
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